новостиНе успев закрыть сделку по покупке сотовых активов у египетского миллиардера Нагиба Савириса, представители Вымпелкома заявляют, что готовы реализовать один из них властям Алжира. Речь идет о Djezzy, за который Vimpelcom хочет получить $7,8 млрд. Это позволит на треть погасить существующую задолженность Вымпелкома, однако объединенная компания лишится самого рентабельного актива в Африке и $1,7 млрд годовой выручки.
Алжирские власти по-прежнему намерены национализировать Djezzy, крупнейшего оператора мобильной связи в стране. Последний, напомню, вместе с другими активами сотовой связи Нагиба Савириса должен перейти в собственность Vimpelcom (об этом я подробно писал здесь). Представители Вымпелкома заявили, что готовы продать Djezzy местным властям за $7,8 млрд, так как считают эту цену справедливой.
Георгий Воронков, аналитик «Инвесткафе», так прокомментировал Bigness.ru это сообщение:
«Возможная потеря алжирского подразделения, с одной стороны, крайне негативна для Вымпелкома. Djezzy генерирует 41,5% годовой выручки Orascom Telecom, контроль над которой получил Vimpelcom. Компания занимает почти 60% местного рынка мобильной связи, обслуживая более 15 млн абонентов. Как и большинство сотовых операторов, Djezzy столкнулась с некоторым падением выручки в кризисном 2009-м году (снизив тарифы на связь), однако все равно сохранила завидную рентабельность EBITDA в 56%. Это один из самых высоких показателей в структуре Orascom Telecom.
С учетом того, текущий уровень проникновения сотовой связи в Алжире составляет 73% (73 активные сим-карты на 100 жителей), число «неохваченных» пользователей составляет 9,45 млн. Сохраняя текущее положение на рынке, Djezzy только за счет органического роста может увеличить число своих абонентов на 5,67 млн, а выручку на - $227 млн. То есть уже к 2014-15 году выручка оператора может превысить $2 млрд.
С другой стороны, продажа Djezzy, снизит долговую нагрузку Вымпелкома. Напомню, на конец 1-го полугодия чистый долг Vimpelcom составлял $3,98 млрд, в то время как у Orascom он достиг $4,6 млрд, у Wind - $10,5 млрд. Соотношение чистый долг/EBIDA-2010 (прогноз Инвесткафе), таким образом, составляет для Orascom составляет очень некомфортные 5,1, для Wind - 5. Если долговая нагрузка не изменилась, то у объединенной компании она составит порядка $19,1 млрд (по данным источников газеты Коммерсант, чистый долг объединенной компании составляет $24 млрд). Если допустить, что алжирские власти деприватизируют Djezzy за $7,8 млрд, то это снизит долговую нагрузку Вымпелкома на треть. Соотношение чистый долг/EBITDA-2010 (данные Коммерсанта) составит тогда комфортные 1,9.
Я по-прежнему считаю бумаги Vimpelcom Ltd. интересными для вложения средств на долгосрочную перспективу. С учетом моей достаточно консервативной оценки сотовых операторов в пять OIBDA, потенциал роста котировок для ADR оператора составляет порядка 30%. Рекомендация - "покупать"».
