План по выкупу проблемных активов у американских банков озвученный Министром финансов США Тимоти Гейтнером, вызвал сильнейшую волну оптимизма на заокеанских биржах.

Ту же тему озвучил и Барак Обама, радостно сообщивший инвесторам, что правительство разработало механизм, позволяющий банкам продать свои «токсичные» активы. При этом механизм их выкупа предусматривает публичное взаимовыгодное партнерство государственного и частного капиталов (Public-Private Investment Program, PPIP), позволяющее всем участникам рынка договариваться о приемлемой цене на эти активы.

Итак, рынок решил, что предлагаемая схема участия частного капитала в расчистке финансовой помойки образовавшейся на балансах банков может оказаться очень привлекательной. По расчетам Минфина США совокупность средств инвесторов и гарантий государственного агентства FDIC должна обеспечить доходность на капитал, превышающую 20% годовых. Для выкупа активов инвестфонды смогут привлекать займы, в 6 раз превышающие сумму частно-государственного капитала в каждой сделке, под гарантии Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC).

Весь упор в этой схеме делается на проведение открытых аукционов, в ходе которых будет решена проблема справедливой оценки стоимости неликвидных структурированных активов. Финансовые власти США полагают, что, получив истинную оценку «токсичных» активов, банки предпочтут не продавать их, сохранив на балансе для дальнейшей работы, что позволит сэкономить средства PPIP.

В итоге, на бумаге весь план Гейтнера выглядит вполне логичным и продуманным. Однако, у нас появился ряд вопросов, которые могут поставить жизнеспособность плана Минфина США под угрозу срыва.

1. Захотят ли частные инвесторы активно участвовать в покупке «токсичных» активов, видя, сколько бед они уже принесли американским банкам и зная, как мало проку от хваленых оценок рейтинговых агентств.

2. Сойдутся ли в цене ч астный сектор, желающий купить актив за дешево и банк, желающий продать его за дорого.

3. Хватит ли рынку $75-100 млрд., которые Минфин США направит на покупку проблемных банковских активов?

4. Не создают нынешние действия монетарных властей США прецедент, сулящий усилением дальнейших спекуляций на рынке структурированных финансовых продуктов со стороны банков (в погоне за прибылью), зная, что государство всегда придет им на помощь.

Итак, первая реакция инвесторов на озвученный план Гейтнера, была очень позитивной. Думаем, что только положительный результат работы плана устроит его участников, в противном случае новых распродаж в акциях финансовых компаний и банков США не избежать.