В пятницу ЦБ объявил параметры ожидаемого, третьего в 2008 году, увеличения фондов обязательного резервирования (ФОР), которое произойдет с 1 сентября. Норматив обязательных резервов по обязательствам банков перед физическими лицами в рублях повысится до 5,5%, перед банками-нерезидентами в рублях и иностранной валюте — до 8,5%, по другим обязательствам в рублях и иностранной валюте — до 6,0%.

Как напоминает «КоммерсантЪ», с 1 июля коммерческие банки отчисляли в ФОР ЦБ 7% от объема своих обязательств перед банками-нерезидентами в рублях и валюте, 5% от обязательств перед физическими лицами в рублях и 5,5% по иным обязательствам в рублях и валюте. Увеличение ФОРов на практике означает, что у коммерческих банков будет оставаться меньше ресурсов, которые они могут направлять на кредитование.

Основная цель увеличения норм резервирования заявленная ЦБ,— сокращение темпов роста денежной массы и, следовательно, инфляции. Впрочем, как утверждает Юлия Цепляева из Merrill Lynch, увеличением ФОР ЦБ борется с инфляцией лишь опосредованно. Основная цель такой политики, по мнению экономистов, — улучшение качества кредитного портфеля коммерческих банков и уменьшение аппетитов по части внешних займов.

Впрочем, экономисты сходятся и во мнении, что увеличение резервных требований не окажет влияния на темпы роста денежной массы и инфляции в 2008 году. «Лаг между повышением и инфляцией составляет около полугода», — говорит Юлия Цепляева.

В пятницу, выступая в эфире радиостанции «Эхо Москвы», первый заместитель председателя ЦБ Алексей Улюкаев заявил: «Инфляция в декабре 2008 года к декабрю прошлого года будет, безусловно, меньше 12%, то есть меньше прошлогоднего уровня. Я даже поспорил с одним из членов правительства, могу и с вами поспорить, что будет ниже, чем в прошлом году. Я готов (спорить) и на бутылку, и больше, и на ящик готов».

Впрочем, ящик не слишком высокая цена за высокую инфляцию, и, как отмечает Юлия Цепляева, «первого заместителя председателя ЦБ это не разорит»: все опрошенные «Коммерсантом» экономисты уверены, что господин Улюкаев проспорит, а их консенсус-прогноз составляет 12,9% на 2008 год. «У меня не получается инфляция, на которую спорит Алексей Улюкаев. Если исходить только из монетарных факторов (замедления темпов роста денежной массы), то замедления инфляции можно было бы ждать и в Казахстане. Я жду его уже год. Республика год живет с неизменной денежной массой, а инфляция в годовом выражении также составляет 20%», — недоумевает Александр Морозов из HSBC.

Впрочем, увеличение ФОРов может оказать воздействие на банковскую систему уже в 2008 году. Осенью российская банковская система снова столкнется с риском сжатия ликвидности: в октябре налоговые выплаты превысят 1,1 трлн руб.