новостиStandard & Poor's заявило о том, решение Национального банка Украины не вмешиваться в установление рыночного обменного курса и позволить гривне вырасти почти на 11% в номинальном выражении по отношению к доллару США демонстрирует его удвоенную готовность использовать кредитно-денежную политику в целях борьбы с инфляцией.
Либерализация режима обменного курса должна помочь сдерживанию инфляции цен торгуемых товаров (tradeables), и в частности сырьевых, таких как газ и продовольственные продукты, которые оцениваются в долларах.
Тем не менее немонетарные факторы также способствуют росту инфляции в Украине (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВ-/Негативный/В; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВ/Негативный/В). В первом квартале 2008 г. номинальные расходы правительства увеличились почти до 50% вследствие роста зарплат, и это сигнал частному сектору о высокой инфляции. Неопределенная политика в отношении доходов по-прежнему влияет на цены товаров (через вторичные эффекты).
Кроме того, более сильная гривна будет стимулировать рост импорта и сужать маржу экспортеров, которая уже находится под давлением вследствие роста цен на газ.
Этот процесс будет ускорять рост дефицита по счету текущих операций в Украине - от 4,2% ВВП в прошлом году до 10,3% ВВП в 2009 г. В среднесрочной перспективе существует неопределенность относительно того, будет ли внешнее финансирование, и в частности прямые иностранные инвестиции, по-прежнему обеспечивать финансирование большей части растущих потребностей Украины во внешнем капитале.
В свете того, что значительная часть заимствований, привязанных к иностранной валюте, не защищена механизмами хеджирования, большая волатильность обменного курса в конечном счете может привести к ухудшению финансового состояния домохозяйств, что является возрастающим риском с учетом высокого значения (на уровне 67%) отношения «кредиты (домохозяйствам и нефинансовым частным организациям)/ ВВП» в Украине.
