Вторая половина года на фоне роста валютных резервов продемонстрировала снижение денежного предложения и замедление темпов роста денежной массы. Экономисты называют ситуацию парадоксальной и объясняют денежное сжатие массивными бюджетными изъятиями.

С середины лета ни приток иностранного капитала, ни рост золотовалютных резервов (ЗВР) не приводили к росту денежного предложения. Если с 1 июня по 1 ноября 2007 года ЗВР увеличились на $43,8 млрд (или 10,9%), до $447 млрд, то денежная база упала с достигнутого в июне максимума в 5,35 трлн руб. на 946 млрд руб., или 17,7%.

Представители Центра макроэкономического анализа и прогнозирования (ЦМАКП) назвали эту ситуацию «парадоксальной». Однако эксперты находят этому объяснение: сжатием денежного предложения российская экономика обязана «резким усилением оттока средств из банковской системы на бюджетные счета в Банке России». Сам же отток - следствие «перечисления в бюджет средств, полученных от погашения задолженности НК ЮКОС», напоминают в ЦМАКП.

В ноябре ситуация с ликвидностью должна была разрешиться: в этом году федеральный бюджет немного раньше обычного начал расходование «бюджетного навеса». «КоммерсантЪ» напоминает, что из-за неравномерного распределения бюджетных расходов по месяцам на конец года приходится непропорционально много расходов. В 2007 году в ноябре и декабре из казначейства в экономику должно уйти примерно по 900 млрд руб., почти втрое больше, чем в среднем за первые девять месяцев года. Однако, как известно, этого не случилось.

Нехватка ликвидности в ноябре ощущалась еще острее, чем в октябре. К декабрю выросшие расходы бюджета стали заметны и напряжение спало. Также продолжается и приток капитала. Вице-премьер, глава Минфина Алексей Кудрин оценил приток капитала в ноябре в $3 млрд или «чуть больше». После того как вчера было объявлено, что первый вице-премьер Дмитрий Медведев станет кандидатом в президенты России, в инвестбанках уже начинают ожидать усиления притока капитала.