Выпущенные в докризисный период, облигации даже первоклассных заемщиков не устраивают инвесторов. Банки в текущей ситуации не заинтересованы в ценных бумагах, а предпочитают деньги. В связи с этим «Газпромбанк» вчера выкупил почти в полном объеме второй выпуск своих рублевых облигаций.

Свои бумаги «Газпромбанк» (ГПБ) размещал в ноябре 2006 года в объеме 5 млрд руб. По итогам аукциона ставка купона была определена в размере 6,54% годовых. По условиям выпуска, эта ставка была зафиксирована на весь период обращения бумаг - до ноября 2013 года.

Инвесторы предпочли продать бумаги, несмотря на то что они включены в ломбардный список ЦБ и относятся к «первому эшелону», пишет «КоммерсантЪ». Ставка действующего купона облигаций перестала быть адекватной рыночной ситуации: неделю тому назад ГПБ разместил облигации на 20 млрд руб. по цене 7,4% годовых.

В связи с мировым кризисом ликвидности условия публичных заимствований изменились для всех участников рынка, а размещения все чаще становятся нерыночными. «Премию за размещение вынуждены платить даже компании высокого кредитного качества, такие как «Газпром», ВТБ, ЛУКОЙЛ, «Газпромбанк», - констатирует управляющий портфелем облигаций «НОМОС-Банка» Иван Гуминов.

Если для эмитентов высокого кредитного качества рублевые займы подорожали на 75-100 базисных пунктов, то для компаний «второго эшелона» - как минимум на 150-250 базисных пунктов в зависимости от срока размещения, говорят эксперты. «Такая ситуация является общемировым трендом, затрагивающим и российский рынок», - добавляет Иван Гуминов.

Эмитенты вынуждены искать и другие способы заимствований. Компании нефинансового сектора кредитуются в банках, ранее организовывавших для них выход на рынок публичных долгов. «Эмитент предпочтет сегодня взять непубличный кредит по более высокой ставке, чем продемонстрировать рынку готовность платить дороже и тем самым «испортить» свою публичную кредитную историю», - говорит начальник отдела долговых обязательств ИГ «Капиталъ» Константин Святный.

Некоторые эмитенты вынуждены размещать бумаги «обратно в рынок», как это сделал в октябре «МДМ-Банк». В день исполнения оферты он выкупил 99,9% эмиссии (ставка купона на первый год обращения облигаций составляла 7,6% годовых), а затем реализовал 98% эмиссии в режиме переговорных сделок со средневзвешенной доходностью 11,5% годовых. Вчера облигации «МДМ-банк-3» торговались с доходностью 9,97% годовых.

«Газпромбанк» сейчас не испытывает сложностей с рублевой ликвидностью. Неделю назад он разместил четвертый выпуск облигаций на 20 млрд руб. Сегодня состоится размещение бумаг «Газпромбанк-5» на аналогичную сумму. Будет ли ГПБ заново продавать инвесторам облигации «Газпромбанк-2», неизвестно.