Ушедший год прошел под знаком крайней нестабильности, чему способствовали замедляющийся рост мировой экономики, неуверенность властей ведущих держав в правильности проводимой денежно-кредитной политики, возрастающий суверенный риск европейских стран и "валютные" войны. Доллару в целом ничего не грозит, а вот евро рискует потерять в стоимости.

Аналитики финансовой группы "Калита-Финанс" в годовом валютном обзоре подчеркивают, что в течение второй половины 2011 года на международном рынке FOREX валюты демонстрировали крайне волатильную динамику. По мнению экспертов, экономические факторы продолжат оказывать серьезное воздействие на движение валют и в 2012 году, способствуя крайне напряженной обстановке. Кроме того, нарастающее недоверие инвесторов к существующей экономической парадигме, возникшее еще в 2008 году, будет дополнительным слоем в снежном коме глобальных проблем мировой экономики, препятствующих восстановлению.

Тем не менее большинство прогнозов об утрате в ближайшее время долларом США статуса мировой резервной валюты, ввиду замедляющихся темпов роста американской экономики, политических распрей и бесконтрольного увеличения денежной массы, не сбылись. Критикуемая со всех сторон американская валюта оказалась активом-"убежищем" в кризисный период для инвесторов по всему миру.

Несмотря на то, что Федеральная резервная система США в начале ушедшегогода влила в экономику 600 миллиардов долларов, большая часть денежных средств осталась на балансах крупнейших банковских структур и не добралась до потребителей из реального сектора экономики. При этом доллар остается основной валютой в международных расчетах, государственных резервах и займах, продолжая быть востребованным в любой момент времени. В итоге, с началом обвала на мировых финансовых рынках, вызвавшего существенное обесценивание активов, и возникновение массовых требований о пополнении обеспечения (Margin Call - прим. ред), для поддержания возникших огромных оборотов по взаимным требованиям у большинства корпораций долларов стало слишком мало. Индекс доллара только за сентябрь подскочил на 6 процентов - до уровней начала 2011 года, а к декабрю вырос на 8,3 процента.

Эксперты отмечают, что "давление на доллар было бы куда более существенным, если бы не различные программы поддержания ликвидности рынка: количественные смягчения, открываемые банкам своп-линии, предоставление ресурсов международными организациями и сохранение ключевых процентных ставок вблизи нулевых отметок. Представители высших органов власти помнят последствия 2008-2009 годов, когда полное закрытие банками лимитов друг на друга спровоцировало коллапс межбанковского рынка кредитования. Поэтому мы ожидаем, что во избежание краха всей финансовой системы политика предоставления необходимой денежной ликвидности будет продолжена и в 2012 году, сглаживая в определенной степени давление на активы-"убежища".

Можно сделать вывод, что благодаря замедлению роста экономики и европейским проблемам, положение вещей на американском долговом рынке немного выправилось. Не исключено, что интерес к американским краткосрочным казначейским векселям будет сохраняться до тех пор, пока в Европе велики риски технического дефолта сразу нескольких государств, а также, пока европейские власти не сформируют единую политику в отношении способа решения долговой проблемы. Дальнейшая несогласованность взглядов тамошних чиновников относительно способов разрешения кризиса в 2012 году негативно отразится на мировых финансовых рынках, заставляя многих игроков в спешном порядке выводить средства из рисковых активов.

Отметим, что эксперты ждут существенного ухудшения макроэкономической конъюнктуры. Так как власти проблемных стран принимают лишь "косметические" меры, оказывающие поддержку рынкам только в краткосрочной перспективе. Инвесторы не смогут обойти этот факт вниманием и предпочтут вкладываться в более надежные валюты. Таким образом, можно ожидать дальнейшего роста доллара к основным конкурентам.

Вряд ли реально восстановление существенно подешевевших за первое полугодие традиционных европейских валют (евро, фунт, франк), а австралийский и канадский доллары, и норвежская крона также не смогут показать положительную динамику на фоне падения спроса на природные ресурсы со cтороны ведущих мировых держав.

"После восстановления европейской валюты против доллара с четырехлетнего минимума 1,1870 в июне 2010 года до отметки 1,4940 в мае 2011, валютная пара начала формировать новый нисходящий тренд. Чуть более чем за полгода евро/доллар потеряли 10,6 процента, опустившись к уровням начала года. Усугубляющаяся ситуация в еврозоне, заставившая инвесторов переосмыслить отношение к рисковым активам, делает невозможным восстановление доверия к ним в течение кратко-, средне- и даже долгосрочного периодов.

В соответствии с нашим базовым сценарием, предусматривающим начало распада зоны евро в 2012 году, мы прогнозируем, что европейская валюта существенно потеряет в стоимости к концу года. При этом темпы падения будут определяться скоростью принятия европейскими властями антикризисных мер. Примечательно, что до марта значимых встреч лидеров ЕС не планируется. Учитывая балансирующее на грани положение еврозоны, это дает поводы предполагать крайне высокую волатильность на рынках в первые месяцы следующего года", - считают аналитики.

Это и понятно - большинство проблемных стран основной идеей выхода из кризиса считают политику затягивания поясов. Кроме того, предполагается наложение санкций на страны в случае превышения установленных нормативов по дефициту бюджета. Эти меры могут лишь ускорить процесс распада еврогруппы, так как периферийные страны не могут позволить себе урезать расходы бесконечно. Инфляционный вариант, предполагающий скупку государственных облигаций периферийных стран Европейским центральным банком, гораздо более жизнеспособен. Только на евро может отразиться не лучшим образом.

В настоящее время центральные банки Европы уже начали готовиться к возможному распаду зоны евро и девальвации единой валюты. Так, ирландский Центробанк рассматривает возможность получения дополнительного доступа к типографии для возрождения национальной валюты. А в Боснии и Герцеговине было решено в случае распада евроблока привязать курс национальной валюты к немецкой марке.

При этом выход одной или нескольких стран из еврозоны не будет означать прекращение падения евро - ведь инвесторы всерьез задумаются о полном распаде валютного союза. Недоверие к действиям властей спровоцирует массовый отток из европейских фондов, взвинтив доходности гособлигаций других тонущих государств.

"Таким образом, совокупность таких факторов, как выход одной или нескольких стран из еврозоны, надувающийся европейский долговой пузырь, продолжение "валютных войн", лучшее состояние макроэкономических показателей США по сравнению с Европой, разобщенность взглядов внутри еврозоны, по нашим прогнозам, приведет к тому, что в первом полугодии 2012 года евро достигнет отметок 1,25-1,27 доллара. Последствия выхода некоторых стран из еврозоны и разворачивания программ эмиссионного стимулирования, а также возможного понижения ставок во II-III квартале европейскими ЦБ приведут к тому, что евро продолжит нисходящую динамику и во второй половине года. Мы ожидаем увидеть торги по главной валютной паре в диапазоне 1,20-1,23 доллара за единицу единой европейской валюты", - прогнозируют аналитики ФГ "Калита - Финанс".